Introducció

Les adquisicions i fusions empresarials (M&A): eines estratègiques per al creixement corporatiu

Les adquisicions i fusions empresarials (M&A) són operacions clau perquè les empreses puguin ampliar el seu abast, diversificar les seves activitats o reforçar la seva competitivitat en el mercat global. Aquestes transaccions ofereixen oportunitats úniques per consolidar posicions estratègiques, accedir a nous mercats o adquirir tecnologies innovadores.

A Espanya, les operacions de M&A compten amb el suport d’un marc legal sòlid i ben definit, dissenyat per garantir la transparència, la seguretat jurídica i el compliment normatiu en cada etapa del procés. Tanmateix, a causa de la complexitat que impliquen aquestes transaccions, l’èxit depèn en gran mesura de comptar amb l’assessorament d’advocats especialitzats en dret mercantil, que proporcionin orientació experta i assegurin una execució impecable.

A Espanya, les adquisicions i fusions empresarials són eines estratègiques fonamentals per al creixement corporatiu i la reestructuració empresarial. No obstant això, el seu èxit depèn d’una planificació estricta i del compliment dels marcs legals establerts, fet que requereix el suport d’advocats experts en dret mercantil i competència.

Un enfocament legal adequat no només garanteix la seguretat jurídica de l’operació, sinó que també minimitza riscos i assegura la sostenibilitat del negoci a llarg termini.

---

Què són les adquisicions i fusions empresarials?

Adquisicions i Fusions a Espanya: Definicions i marc legal

En l’àmbit del dret mercantil espanyol, les adquisicions i fusions són figures essencials per a la reorganització empresarial, regulades principalment per la Llei de Societats de Capital (Reial decret legislatiu 1/2010) i la Llei de Defensa de la Competència (Llei 15/2007).

Definició d’adquisición i fusió

Adquisicions:
Una adquisició consisteix en la compra d’una empresa per part d’una altra, i es pot dur a terme mitjançant:

• Compra d’actius: Transferència d’elements específics del patrimoni de l’empresa adquirida.

• Compra d’accions o participacions: Adquisició parcial o total del capital social, atorgant el control sobre la societat adquirida.

A Espanya, la Llei de Societats de Capital regula els drets i obligacions dels adquirents. És essencial garantir la transparència en la valoració i transferència dels actius o participacions per assegurar la seguretat jurídica i minimitzar riscos en l’operació.

Fusió:
La fusió implica la integració de dues o més empreses en una sola entitat jurídica, i pot ocórrer de dues maneres:

• Fusió per creació d’una nova societat: Es constitueix una nova entitat que assumeix els actius i passius de les empreses fusionades.

• Fusió per absorció: Una empresa absorbeix una altra, que deixa d’existir jurídicament.

El procés està regulat actualment pel Reial decret llei 5/2023, de 28 de juny, que va substituir l’anterior Llei 3/2009, de 3 d’abril, sobre modificacions estructurals de les societats mercantils. Aquest nou marc legal alinea la normativa espanyola amb les directives europees, actualitzant els procediments per a operacions com transformacions, fusions i escissions, tant a nivell nacional com transfronterer.

El Reial decret llei 5/2023 introdueix importants novetats, incloent-hi un augment en els requisits documentals i una major precisió en els procediments necessaris per executar fusions i escissions empresarials.

er a una comprensió completa dels canvis i la seva aplicació pràctica, es recomana revisar el text íntegre del Reial decret llei 5/2023, disponible al Butlletí Oficial de l’Estat (BOE).

---

Operacions amistoses i hostils

Classificació d’operacions segons el consentiment de les parts

Operacions amistoses

Aquestes tenen lloc quan ambdues parts implicades, l’empresa adquirent i l’empresa adquirida o fusionada, accepten els termes de la transacció.

Generalment, aquestes operacions inclouen:

• Acords de confidencialitat per protegir la informació sensible.
• Protocols d’integració dissenyats per garantir una transició ordenada i eficient entre les entitats.

Operacions hostils

Es produeixen quan l’empresa objectiu no consent l’adquisició o fusió.

Un exemple comú són les ofertes públiques d’adquisició (OPA) no sol·licitades, en les quals l’adquirent intenta prendre el control sense l’aprovació prèvia del consell d’administració de l’empresa objectiu.

Aquestes operacions han de complir amb els requeriments establerts a la Llei del Mercat de Valors (Llei 6/2023) i són supervisades per la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV).

La CNMV vetlla per garantir la transparència en el procés.

A més, protegeix els drets dels accionistes minoritaris, assegurant que rebin un tracte just durant la transacció.

---

Compliment legal i competència

Per evitar conflictes legals, fiscals i de competència, les adquisicions i fusions a Espanya han de complir amb una sèrie de requisits establerts en el marc normatiu:

• Autorització de la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC):
  És necessària quan l’operació afecta significativament l’estructura del mercat o implica una concentració econòmica que pugui restringir la competència.

• Protecció dels socis i creditors:
  El Reial decret llei 5/2023, de 28 de juny, regula actualment les modificacions estructurals de les societats mercantils a Espanya i obliga a garantir els drets dels socis, especialment els minoritaris, així com a notificar i protegir els creditors durant el procés de fusió o adquisició.

• Obligacions fiscals:
  Les operacions han de complir amb les disposicions fiscals vigents, incloent-hi possibles beneficis del règim de neutralitat fiscal, previst a la Llei de l’Impost sobre Societats (Llei 27/2014), per evitar gravàmens innecessaris.

• Protecció laboral:
  La normativa espanyola, en consonància amb les directrius europees, estableix que els drets laborals dels empleats han de respectar-se en qualsevol tipus de fusió o adquisició, segons el que regula l’Estatut dels Treballadors.

---

Aspectes legals clau en les adquisicions i fusions empresarials a Espanya

Due Diligence Legal i Financer:
Abans de procedir amb qualsevol transacció, és imprescindible realitzar un procés de due diligence per analitzar:

• Actius i passius: Identificar els béns, drets i deutes de l’empresa objectiu.
• Contractes existents: Revisar acords comercials, laborals i societaris que puguin influir en l’operació.
• Aspectes fiscals: Detectar riscos tributaris o contingències legals.

Aquest anàlisi exhaustiu proporciona una visió clara de la viabilitat i riscos de l’operació.

Negociació de termes i contractes:

• LOI – Letter of Intention o carta d’intencions (LOI): Document preliminar que estableix les condicions bàsiques de l’operació.
• Contracte de compravenda o fusió: Aquest contracte ha d’incloure clàusules clau com preu, condicions de pagament, garanties i mecanismes de resolució de conflictes.
• Pactes de confidencialitat i no competència: Protegeixen la informació sensible i garanteixen el compliment d’acords estratègics.

Compliment normatiu:

• Regulació de competència: La Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC) ha d’autoritzar operacions que puguin afectar el mercat.
• Protecció d’accionistes minoritaris: En fusions o adquisicions, és fonamental salvaguardar els drets de tots els socis, inclosos els minoritaris.
• Normativa sectorial: Algunes indústries, com la banca o l’energia, tenen regulacions específiques que s’han de considerar.

Estratègia fiscal:

• Les fusions i adquisicions poden beneficiar-se de règims fiscals especials, com la neutralitat fiscal per a certes operacions de reestructuració.
• És crucial dissenyar una estructura fiscal eficient que redueixi costos i optimitzi els beneficis de la transacció.

---

Beneficios estratégicos de las adquisiciones y fusiones empresariales

Beneficis de les fusions i adquisicions

1. Creixement accelerat
   • Les adquisicions permeten a les empreses expandir-se ràpidament cap a nous mercats, productes o tecnologies, eliminant la necessitat de construir des de zero.
   • Les fusions reforcen la posició competitiva al consolidar recursos, capacitats i coneixements, proporcionant una base més sòlida per competir en el mercat.
2. Diversificació
   • Aquestes operacions ofereixen l’oportunitat d’ingressar a sectors nous o explorar geografies diferents, disminuint la dependència d’un únic mercat o línia de negoci.
   • La diversificació també ajuda a mitigar riscos relacionats amb fluctuacions de mercat o canvis en la demanda.
3. Eficiència operativa
   • Permet optimitzar l’ús dels recursos i millorar la rendibilitat.
   • Les sinergies operatives creades durant una fusió poden traduir-se en:
     • Reducció de costos eliminant duplicitats en processos, estructures o funcions.
     • Major productivitat gràcies a l’intercanvi de millors pràctiques i a l’accés a recursos compartits.

---

Riesgos y desafíos comunes en M&A

Riscos potencials en fusions i adquisicions empresarials

Tot i que les fusions i adquisicions ofereixen oportunitats significatives, també presenten riscos importants que cal gestionar amb cura:

1. Conflictes culturals
   • La integració d’equips provinents d’organitzacions amb cultures empresarials diferents pot generar friccions internes, afectant la productivitat i la moral del personal.
   • És crucial implementar un pla d’integració cultural ben estructurat, que fomenti la col·laboració i l’alineació de valors entre les parts.
2. Problemes legals i fiscals ocults
   • Una due diligence incompleta pot passar per alt contingències legals, fiscals o laborals, cosa que podria comprometre la viabilitat econòmica de l’operació.
   • Això inclou litigis pendents, incompliments regulatoris o passius fiscals no declarats.
3. Fracàs en la integració
   • Una estratègia d’integració mal dissenyada pot portar a la pèrdua de sinergies, provocant que els beneficis esperats de l’operació no es materialitzin.
   • Factors com la falta de coordinació, objectius mal definits o problemes en la consolidació de sistemes operatius poden contribuir al fracàs.

Mitigació de riscos
Per minimitzar aquests desafiaments, és fonamental comptar amb el suport d’advocats mercantils especialitzats, que:

• Garanteixen el compliment de tots els aspectes legals relacionats amb l’operació.
• Supervisen la due diligence per identificar i prevenir possibles contingències.
• Proporcionen solucions preventives per mitigar conflictes culturals i operatius.

Adoptar un enfocament professional i ben assessorat pot marcar la diferència entre l’èxit i el fracàs en una operació d’aquesta naturalesa.

---

Societats Holding a Espanya: Què són i quins són els seus avantatges

Les societats holding són estructures empresarials creades per gestionar i controlar participacions en altres empreses, fet que permet una gestió més eficient del patrimoni empresarial i l’optimització de les càrregues fiscals.

Aquest tipus de societat és especialment rellevant a Espanya per a grups empresarials que busquen:

• Aprofitar beneficis fiscals específics, com exempcions en els dividends rebuts o avantatges en la transmissió de participacions.
• Expandir-se en nous mercats o sectors.
• Centralitzar la presa de decisions i millorar la coordinació entre les seves filials.

Què és una societat holding?

Una societat holding és una entitat l’objectiu principal de la qual és la gestió de participacions socials o accions en altres empreses, sense dur a terme una activitat econòmica directa. En essència, actua com a matriu, controlant o supervisant les operacions de les seves filials, tot i que pot oferir serveis auxiliars com suport financer, legal o estratègic.

Normativa aplicable a España

A Espanya, les societats holding estan regulades per:

Reglament de la UE:

• En el context internacional, les holding poden beneficiar-se d’acords fiscals a la Unió Europea, com la Directiva Matriu-Filial, que evita la doble imposició entre societats del mateix grup.

Llei de Societats de Capital (Reial decret legislatiu 1/2010):

• Estableix els requisits generals per a la constitució i funcionament de societats mercantils.

Llei de l’Impost sobre Societats (Llei 27/2014):

• Contempla el règim fiscal aplicable a les societats holding, incloent beneficis sota el règim d’entitats de tinença de valors estrangers (ETVE).

Avantatges de les societats holding a Espanya

Optimització fiscal: Exempció de dividends i plusvàlues: Les societats holding acollides al règim d’ETVE gaudeixen de l’exempció del 95% en dividends i plusvàlues procedents de les seves filials, sempre que compleixin amb els requisits legals.

Facilitat en la gestió empresarial:

• Centralitza la presa de decisions estratègiques del grup empresarial, millorant la coordinació entre filials.
• Ofereix un major control sobre els actius i recursos del grup.

Protecció del patrimoni:

• En separar els actius i les filials sota la holding, es minimitza el risc de pèrdua del patrimoni global en cas de problemes financers en una de les empreses del grup.

Estructura internacional:

• Permet gestionar filials en altres països des d’Espanya, beneficiant-se dels acords fiscals internacionals per evitar la doble imposició.

Accés a finançament:

La holding pot obtenir finançament en millors condicions, que després pot redistribuir entre les filials segons les seves necessitats.

Requisits fiscals per a les holding acollides al règim ETVE

Per beneficiar-se dels avantatges fiscals del règim d’Entitats de Tinença de Valors Estrangers (ETVE), la societat holding ha de complir amb els requisits següents:

• Comptar amb una estructura administrativa adequada per gestionar aquestes participacions.

• Ser resident fiscal a Espanya i tributar per l’Impost sobre Societats.

• Posseir participacions significatives (almenys el 5% del capital) en les filials durant un període mínim d’un any.

Les filials han de realitzar una activitat econòmica real i no ser entitats patrimonials.

Com constituir una societat holding a Espanya

Elecció de la forma societària:

Les holding solen constituir-se com a societats limitades (SL) o societats anònimes (SA), en funció de les necessitats del grup empresarial.

Redacció dels estatuts socials:

• Els estatuts han de detallar que l’activitat principal de la societat serà la tinença i gestió de participacions.

Compliment fiscal:

• És fonamental inscriure la societat en el règim fiscal que correspongui, especialment si es tria el règim ETVE.

Registre i capital social mínim:

• La societat ha de registrar-se en el Registre Mercantil i complir amb els requisits de capital social establerts per la llei.

Casos prácticos de uso de una sociedad holding

1. Diversificació empresarial

• Una societat holding proporciona una estructura eficient per gestionar i controlar múltiples activitats empresarials, com els sectors immobiliari, industrial o tecnològic, des d’una única entitat matriu.

• Aquest model facilita la gestió estratègica unificada, maximitzant l’eficiència operativa i administrativa de les diferents línies de negoci.

2. Expansió internacional

• Les societats holding permeten gestionar filials en diferents països de manera centralitzada, optimitzant l’operació en múltiples jurisdiccions.

• Ajuden a estructurar la tributació internacional, reduint costos fiscals mitjançant mecanismes legals com els convenis de doble imposició i una planificació fiscal estratègica.

• A més, garanteixen el compliment normatiu local, minimitzant els riscos legals i regulatoris.

3. Sucesió empresarial

• Les holding són una eina eficaç per a la planificació de la successió en empreses familiars, ja que permeten dividir les participacions entre els hereus mentre centralitzen el control en la societat matriu.

• Aquest model facilita una transició ordenada, preservant l’estabilitat i la continuïtat de l’empresa, alhora que redueix possibles conflictes familiars.

• A més, permet protegir el patrimoni familiar i assegurar-ne el creixement a llarg termini.

La flexibilitat i l’eficiència de les societats holding les converteixen en una opció ideal per a empresaris que busquen diversificar les seves activitats, expandir-se internacionalment o planificar la successió de manera estratègica.

Les societats holding són una solució eficaç per a la gestió integral de grups empresarials, amb avantatges clares en els àmbits fiscal, operatiu i de protecció patrimonial. No obstant això, la seva correcta implementació requereix una anàlisi detallada del marc normatiu espanyol i internacional, a més d’una planificació fiscal estratègica.

---

El paper d’un despatx especialitzat en dret mercantil

El rol dels advocats mercantils en operacions de M&A

En qualsevol operació de fusions i adquisicions (M&A), els advocats especialitzats en dret mercantil són essencials per garantir que cada etapa es desenvolupi de manera segura, eficient i conforme a la normativa vigent a Espanya. La seva intervenció assegura el compliment dels requisits legals, la protecció dels interessos de les parts i l’optimització dels beneficis per a ambdues empreses.

Funcions clau dels advocats de M&A

Supervisar el procés de due diligence:

• La due diligence consiste en una anàlisi exhaustiva dels aspectes legals, financers i fiscals de l’empresa objectiu.

• A Espanya, la normativa que regula els aspectes financers i societaris inclou la Llei de Societats de Capital (Reial Decret Legislatiu 1/2010) i la Llei del Mercat de Valors (Llei 6/2023), que exigeix transparència en les operacions que impliquen empreses cotitzades.

• Els advocats identifiquen riscos relacionats amb contractes, deutes, litigis pendents i possibles contingències fiscals, per tal de mitigar problemes futurs.

Negociar contrates complexes:

La redacció de contractes en operacions de fusions i adquisicions (M&A) requereix precisió i previsió. Els documents clau inclouen:

• Contractes de compravenda d’accions o actius, regulats per la Llei de Societats de Capital.
• Acords de confidencialitat i exclusivitat, fonamentals per protegir la informació sensible.
• Clàusules d’indemnitat i garanties, que estableixen responsabilitats clares per a ambdues parts.

Els advocats mercantils s’asseguren que les condicions contractuals siguin justes i protegeixin el seu client davant possibles incompliments.

Garantitzar el complimient normatiu:

A Espanya, les operacions de fusions i adquisicions (M&A) estan subjectes a diverses lleis sectorials i de competència, com ara:

• La Llei de Defensa de la Competència (Llei 15/2007), que regula les concentracions econòmiques i exigeix l’autorització de la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC) en operacions que puguin afectar la lliure competència.
• La Llei 3/2009 de Modificacions Estructurals, que estableix els procediments legals per a fusions, escissions i altres reorganitzacions empresarials.
• La normativa laboral, com l’Estatut dels Treballadors, que protegeix els drets dels empleats durant la transferència del negoci.

Els advocats garanteixen que l’operació compleixi amb aquestes disposicions, evitant sancions o nul·litats.

Dissenyar estratègies fiscals:

Les fusions i adquisicions poden beneficiar-se del règim de neutralitat fiscal, previst a la Llei de l’Impost sobre Societats (Llei 27/2014), que permet diferir càrregues tributàries sota certes condicions.

Els advocats, en col·laboració amb assessors fiscals, optimitzen l’estructura de l’operació per tal de reduir impostos com:

• Impost sobre Societats per guanys obtinguts en la transacció.

• Impost sobre Transmissions Patrimonials (ITP).

• Impost sobre el Valor Afegit (IVA) en transaccions d’actius.

---

Assessorament integral en cada etapa del procés

Al nostre despatx, ens regim per les principals normatives espanyoles per oferir un servei integral en operacions de fusions i adquisicions (M&A), incloent-hi:

• Disseny d’estratègies fiscals personalitzades que optimitzin les càrregues tributàries, respectant la Llei de l’Impost sobre Societats i el règim de neutralitat fiscal.

• Supervisió detallada del procés de due diligence, detectant riscos ocults que podrien comprometre l’operació.

• Negociació i redacció de contractes que protegeixin els interessos del nostre client i assegurin una execució sense contratemps.

• Garantia de compliment normatiu, alineant-nos amb la Llei de Societats de Capital, la Llei de Defensa de la Competència i altres disposicions aplicables.

---

Conclusió: Assegura l’èxit de les teves operacions empresarials

Les adquisicions i fusions empresarials són eines fonamentals per assolir el creixement, la diversificació i la consolidació en mercats competitius com l’espanyol. No obstant això, perquè aquestes operacions tinguin èxit, és imprescindible comptar amb un enfocament estratègic, una planificació detallada i un suport legal sòlid.

La clave del éxito en estas transacciones radica en:

• Una planificación exhaustiva que anticipe riesgos y optimice oportunidades.
• Una ejecución precisa que minimice contingencias y garantice la integración efectiva de las partes.
• El apoyo de abogados especializados en derecho mercantil, que aseguren el cumplimiento normativo y protejan tus intereses en cada etapa del proceso.

No deixis la teva transacció a l’atzar. Contacta amb nosaltres per garantir una operació segura, eficient i completament alineada amb els teus objectius estratègics. Amb la nostra experiència i coneixement, convertiràs la teva operació en un èxit empresarial.

---

FAQS

---

Fonts

Reial decret llei 5/2023, de 28 de juny: Aquest decret transpòn a l’ordenament jurídic espanyol la Directiva (UE) 2019/2121, coneguda com a “Directiva de Mobilitat”. Introdueix modificacions en la regulació de les transformacions, fusions i escissions transfrontereres de societats, derogant l’anterior Llei 3/2009 sobre modificacions estructurals de les societats mercantils. La norma va entrar en vigor el 29 de juliol de 2023 i s’aplica tant a operacions internes com transfrontereres.

Llei 15/2007, de 3 de juliol, de Defensa de la Competència: Estableix les normes per garantir la competència efectiva als mercats, incloent el control de concentracions econòmiques que puguin obstaculitzar la competència al mercat espanyol.

Reglament (UE) 2019/452: Aquest reglament estableix un marc per al control de les inversions estrangeres directes a la Unió Europea, afectant directament les operacions de M&A que involucrin inversors de tercers països. Pots consultar el reglament complet aquí.

Reial decret 571/2023, de 4 de juliol, sobre inversions exteriors: Modifica i desenvolupa el règim d’inversions estrangeres a Espanya, especialment en allò referent al control de les inversions en sectors estratègics i la necessitat d’autorizacions específiques per a certes operacions de M&A. Consulta el decret al BOE.

---

Descàrrec de responsabilitat – Avís legal

La informació proporcionada en aquest contingut té un caràcter exclusivament informatiu i general. No constitueix assessorament legal, fiscal, financer ni de cap altre tipus. Abans de prendre qualsevol decisió basada en la informació aquí continguda, es recomana consultar amb un professional qualificat per obtenir assessorament personalitzat i adequat a la seva situació específica.

Tot i que ens esforcem per mantenir la informació actualitzada i precisa, no garantim la seva exactitud, integritat o actualitat. No assumim cap responsabilitat per errors, omissions o possibles danys derivats de l’ús d’aquest contingut.

L’ús d’aquesta informació és sota l’exclusiva responsabilitat de l’usuari. En accedir a aquest contingut, l’usuari accepta que no s’establirà cap relació professional, contractual o d’assessorament amb l’autor o l’entitat que el publica.

Tot el contingut d’aquest avís està protegit per drets d’autor. Queda prohibida la seva reproducció, distribució o modificació sense l’autorització expressa del titular.

Per a consultes específiques o assessorament legal, posi’s en contacte amb un professional especialitzat.